3.1 中国高净值客群对家庭投资风险的认知

　　本次调研中，高净值人群的平均可投资资产总额为1,613 万元，31% 高净值人群家庭可投资资产为600-800 万，26% 的家庭可投资资产在800-1,000 万之间。近些年，随着投资市场的变化，以及新冠疫情此类突

　　发“黑天鹅”事件，高净值人群对个人和家庭财富风险更为关注。最主要的风险担忧是家庭资产增速太慢(47%);其次是缺少对财富的传承规划，担心传承过程中产生的风险(39%)，36% 的高净值人群则担心自己缺少对财富的专业规划。定性研究发现，高净值人群对财富的增值保值普遍有较高要求，“不进则退”是他们积极进行财富创造和财富管理的持久动力，但是缺乏满意的投资渠道也是很多人手持财富却仍然感到迷茫的原因。

　　如北京的某位企业高管所说：“自己在很多领域专业度也不够，房产现在也不是很好的选择了，最简单的只能换些美元。和私人银行也聊过，但感觉很多产品投资门槛比较高，比如100 万，还有锁定期，我更偏向灵活、保守型的。” 另有辽宁某企业家讲：“我没买过任何股票、基金，一是不认可这种(风险)，二是不了解。目前主要以房产和银行理财为主，一方面是出于对银行的信任，另一方面现金流没有太多的需要投资的地方，闲着也闲着。虽然对保守型的投资收益率肯定是不满意的，但现在的环境也不敢投资其他。”

　　新冠疫情发生后，高净值人群在个人财富管理方面产生了变化，37% 人群变得更为保守，对风险更敏感，愿意承担的风险程度降低，更在意财富的保值;27% 高净值人群则变得更为积极，他们认为危中有机，变革中风险与机遇并存，投资好机会、新机会不断涌现。定性研究发现，针对疫情这一单项事件，高净值人群普遍心态较为乐观。尽管在财富的管理上会向稳健、保守型上有所转变，没有因为疫情而较大地做出资产调整。但是在疫情发生以来，与疫情同时伴随的国内整体经济下行压力以及一些监管措施、行业调整政策的出台，这些因素也同样作用于高净值人群的投资行为。尤其在个人和家庭资产的投资上，相比几年前会更加谨慎。尤其对于有过投资失败经验的企业家们来讲，“求稳”成为首要追求。婚姻和家庭也是影响高净值人群投资心态的重要因素之一，家庭责任感，尤其是对下一代养育的责任感，加强了其对投资的谨慎态度。与此同时，保守的投资项目所带来的收益被认为没有发挥好财富的真正价

　　值，因此缺乏优质、可信赖的投资渠道是企业家们普遍面临的问题。

　　深圳某企业家：“疫情之后把股票清了仓，也没有再做其他投资，加大自己的现金储备。因为现在受到大环境的影响，只想去做确定性强的事情。我们见过了太多大起大落，对于自己的家庭资产还是看重安全性。”成都某企业家：“很早之前买过股票，被“割”得很惨，从那以后对金融板块会特别谨慎，自己确实不懂就不再操作了，现在把资金放到朋友的私募公司打理。”

　　多重因素的影响下，高净值人群对资金投资风险更为谨慎，人群平均可承受11% 的年亏损，90% 的高净值人群仅接受20% 以内的年亏损。

　　3.2 全球视角下的高净值人群财富管理——更关注金融资产配置和高流动性资产配置

　　疫情在世界范围内的蔓延毫无疑问地影响了高净值人群的财富管理方式。得益于世界各国央行近年来持续推行的宽松货币政策，全球资本市场的投资在2020 年增长了11.5%，低利率就促使投资者将固定资产，如房地产等，转移到金融资本，希望在股权投资、风险投资以及另类投资中获得**收益。同时，如新冠疫情等黑天鹅事件同样也增大了投资者的防御心理，世界范围内的隔离政策强制减少了消费，使得全世界的存款数额也创纪录地增长了10.6%。在以亚洲为代表的成长型市场中，房地产等实体资产往往占据财富的主要地位。但在以北美为代表的成熟市场中，由于金融市场更加完善，稳定的货币和易进入的门槛鼓励高净值人群更多地持有现金、证券和其他流动性资产。根据波士顿咨询(BCG)《Global Wealth》的报告显示，截止2020 年，全球范围内的财富中，金融资产以250 万亿美元的规模已经达到52% 的占比，其中北美以111 万亿美元的金融资产占总财富的72%，而在亚洲这一比例仅为36%。随着资本市场在亚洲的日益成熟和金融普惠性的深化，两者将结合改变成长型市场的财富构成。越来越多的高净值人群将接受用金融资产替代传统的房地产投资，特别是投资基金。

　　根据Wealth- X的分析，全球超高净值人群广泛投资于上市公司作为财富规划和保护战略的一部分。尤其在北美地区，科技公司的股票强势支撑了超高净值人群的财富总额，这些企业家受益于全球经济的快速数字化和可扩展性发展。在全球范围内，与中产阶级不同，超高净值人群的房地产和奢侈品资产仅占其总财富的5.4%，而其持有的包括上市和未上市企业的公司股份占比超过一半(56.2%)，其余的38.4% 的财富均来自于流动性资产，如现金、收入和分红等。根据公开数据显示，2008 年金融危机以后，另类投资广泛受到高净值人群的青睐，占比从7% 提升到12%，现金存款和权益投资的比重也有相对上涨。与之对应的，固定收益占高净值人群总财富的比例大幅降低，从29% 下降至16%。以上资产配置结构的变化显示出全球高净值人群对流动性资产的重视和避险意识的提升，同时权益投资占比的提升和固收类占比的下降也体现了在各国央行的货币宽松政策下，高净值人群对资产增长的需求和对长期经济形势的看好。

　　“不把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”依然是全球高净值人群资产配置的底层逻辑，这也帮助他们在长期的市场波动中抵御风险、实现财富的安全与增长。